調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間： 2014-04-22信息來源：王健 董小君　作者：admin　責(zé)編：

 

    ——宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中值得關(guān)注的問題及對策建議

 
   我國宏觀經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)回升后，２００８年經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到８％的預(yù)期目標(biāo)已無懸念。由于２００８年新開工的投資項(xiàng)目多為建設(shè)周期長的中長期大型項(xiàng)目、中央政府一攬子刺激經(jīng)濟(jì)投資政策的后續(xù)效應(yīng)、世界經(jīng)濟(jì)普遍復(fù)蘇后中國出口可能增加等支持經(jīng)濟(jì)增長動力的持續(xù)，２００９年宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入全面復(fù)蘇時(shí)期，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。

   在宏觀經(jīng)濟(jì)處于“向上爬升”的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的問題和風(fēng)險(xiǎn)。

   為了避免經(jīng)濟(jì)陷入“冷熱循環(huán)”怪圈，適度寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策本著“漸進(jìn)退出、穩(wěn)中求進(jìn)”的原則進(jìn)行調(diào)整，２０１０年的宏觀調(diào)控政策思路可以從“保增長”轉(zhuǎn)為“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”。

  一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中值得關(guān)注的問題

   １．經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩更加凸顯

   眾多行業(yè)盲目發(fā)展，大量落后生產(chǎn)能力難以淘汰，行業(yè)缺乏具有核心技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)及品牌龍頭企業(yè)、骨干企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度低，市場控制力弱，國內(nèi)市場競爭秩序不規(guī)范，產(chǎn)能過剩問題明顯暴露。

   目前，中國總產(chǎn)出超過總消費(fèi)約占ＧＤＰ的１０％。其中，汽車業(yè)過剩２５％、鋼鐵業(yè)過剩２８％、造船業(yè)過剩６０％、電力過剩２５％、礦業(yè)過剩將近３０％，部分行業(yè)（如水泥業(yè)）過剩產(chǎn)能竟高達(dá)４０％。

   ２．地方政府投融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸顯現(xiàn)

   ２００８年以來，地方融資平臺大規(guī)模舉債，使地方政府隱性債務(wù)“大躍進(jìn)”。在一年多的時(shí)間里，地方政府的投融資平臺迅速增長到３０００多家，其中７０％以上在區(qū)縣一級，總的銀行借款從１萬多億元迅速增加到５萬多億元。２００９年９月，地方本級收入２５９８．９４億元，同比增長２７．９％，而支出卻達(dá)５１３２．８１億元，同比增長２９．６％，表明地方財(cái)政“入不敷出”的情況正在日益惡化，可能出現(xiàn)與地方政府的債務(wù)緊密聯(lián)系的銀行風(fēng)險(xiǎn)。

   ３．“熱錢”押賭人民幣升值，資產(chǎn)價(jià)格迅速膨脹

   由于中國經(jīng)濟(jì)基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他經(jīng)濟(jì)體，２００９年四季度以及２０１０年中國將會吸引更多資本流入，從而加大人民幣升值壓力。９月以來，市場對人民幣一年期升值預(yù)期由此前的０．５％上調(diào)到１．５％—２％，３年期升值預(yù)期已經(jīng)從此前的３％上升到７％。

   隨著人民幣升值預(yù)期加大，中國資本市場正面臨國內(nèi)外流動性的雙重夾攻：一方面，國外各種短期投機(jī)資金紛紛進(jìn)入中國希望套利；另一方面，國內(nèi)充裕的流動性也進(jìn)入資本市場尋求短期收益。中國銀行分析師指出，上半年大約有１．２萬億元人民幣的中長期信貸資金未進(jìn)入固定投資領(lǐng)域，而是進(jìn)入了資本市場和房地產(chǎn)二級市場等，推高了資產(chǎn)價(jià)格。由于前期中國國內(nèi)信貸的寬松，房地產(chǎn)市場未經(jīng)實(shí)質(zhì)性調(diào)整就開始再度走高。如果房價(jià)繼續(xù)過快上升，將對市場真實(shí)需求，特別是消費(fèi)形成抑制，進(jìn)而制約實(shí)體投資增長。

   ４．多重因素導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期加大

   一是國內(nèi)貨幣供給劇增?新增貸款和票據(jù)融資劇增，今年已經(jīng)新增貸款９萬億元，貨幣供給短期內(nèi)大量增加給通貨膨脹反彈提供了貨幣基礎(chǔ)。二是美國和歐洲采用“量化寬松”貨幣政策營造了全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境，導(dǎo)致全球通脹壓力，形成新一輪輸入型通貨膨脹。三是流動性過剩直接推動資產(chǎn)價(jià)格上漲，導(dǎo)致稀缺性的資源產(chǎn)品價(jià)格上漲，最后傳導(dǎo)到終端消費(fèi)品市場價(jià)格上漲。四是此輪通脹預(yù)期劃分為兩個(gè)階段：通脹第一階段為“資產(chǎn)價(jià)格”率先上行，“消費(fèi)物價(jià)通脹”繼續(xù)下行并逐漸回穩(wěn)；第二階段為“資產(chǎn)價(jià)格”繼續(xù)上行，“消費(fèi)物價(jià)通脹”也開始上行并逐漸加速。因此，２０１０年，伴隨資產(chǎn)價(jià)格的上揚(yáng)，消費(fèi)物價(jià)也會上揚(yáng)。

   二、“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”的思路及對策

   當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正值關(guān)鍵時(shí)期，政策平穩(wěn)過渡至關(guān)重要。２０１０年宏觀調(diào)控政策應(yīng)從“保增長”調(diào)整到“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”思路上來，逐漸退出寬松的宏觀調(diào)控政策，避免宏觀經(jīng)濟(jì)陷入“冷熱交替循環(huán)”的怪圈。

   調(diào)結(jié)構(gòu)。我國目前“保增長”的基礎(chǔ)比較穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)一步凸顯。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長時(shí)期，是政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的絕佳時(shí)機(jī)。

   防通脹。在潛在通脹壓力不斷加強(qiáng)的背景下，要未雨綢繆地采取“防通脹”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，讓寬松的宏觀調(diào)控政策和特別是適度寬松的貨幣政策逐漸退出。

   控風(fēng)險(xiǎn)。要控制銀行的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格過高導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中多因素共同作用導(dǎo)致的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

   實(shí)行“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”政策的要點(diǎn)為：

   １．財(cái)政政策調(diào)整

   財(cái)政政策調(diào)整思路：由前期的“增支”為主調(diào)整為“減收”為主，更多地依靠民間支出和市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

   繼續(xù)執(zhí)行結(jié)構(gòu)性減稅政策。（１）將增值稅稅率由１７％降至１３％，以扶持中小企業(yè)發(fā)展。（２）降低個(gè)人所得稅稅率。在個(gè)人所得稅實(shí)現(xiàn)綜合所得稅制之前，應(yīng)大幅度提高個(gè)人所得稅扣除標(biāo)準(zhǔn)，可以將個(gè)人所得稅扣除標(biāo)準(zhǔn)提高到月收入８０００—１００００元，以刺激個(gè)人消費(fèi)。（３）繼續(xù)推行汽車購置稅優(yōu)惠等刺激消費(fèi)的稅收政策。

   ２．貨幣政策調(diào)整

   適度寬松的貨幣政策要逐漸退出，以有效地防范通貨膨脹。貨幣政策調(diào)整最適工具的選擇，應(yīng)該是數(shù)量性收縮先于價(jià)格性調(diào)整。政策工具的應(yīng)用順序?yàn)椋捍翱谥笇?dǎo)→貨幣市場利率→存款準(zhǔn)備金率→加息。首先，在加強(qiáng)對銀行的窗口指導(dǎo)的基礎(chǔ)上，提高公開市場操作頻率，提高貨幣市場利率。其次，考慮存款準(zhǔn)備金率適度上調(diào)，每次調(diào)整幅度小些，不一定每次都調(diào)整０．５個(gè)百分點(diǎn)，可以每次調(diào)整０．１—０．３個(gè)百分點(diǎn)。最后，對于“加息”工具的啟動，需持謹(jǐn)慎態(tài)度，視國際情況而動。

   ３．利用經(jīng)濟(jì)杠桿和行政手段，綜合調(diào)控“產(chǎn)能過?！毙袠I(yè)

   （１）通過信貸政策、財(cái)稅政策、價(jià)格政策等杠桿，引導(dǎo)企業(yè)投資，使“過?！眴栴}形成“自主消腫”機(jī)制。對于新建項(xiàng)目，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行“必須具備３５％以上資本金比例”的規(guī)定；對于淘汰類項(xiàng)目，停止各類形式的新增授信支持，并采取措施收回已發(fā)放的授信；對“產(chǎn)能過剩”行業(yè)中生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行差別電價(jià)政策，對暫時(shí)還不能退出市場的落后工藝技術(shù)生產(chǎn)提高電價(jià)。（２）堅(jiān)決限制“兩高一資”?高污染、高能耗、資源型　產(chǎn)品的出口。除了限制這些行業(yè)產(chǎn)品的出口數(shù)量，還要進(jìn)一步降低甚至取消其出口退稅率。（３）嚴(yán)格審批產(chǎn)能過剩行業(yè)用地。加強(qiáng)土地規(guī)劃和計(jì)劃調(diào)控，嚴(yán)格審查建設(shè)項(xiàng)目批地、供地，遏制產(chǎn)能過剩行業(yè)和重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目用地。

   ４．規(guī)范地方政府投融資平臺建設(shè)

   首先，提高地方政府投融資平臺的透明度，推動當(dāng)前地方政府通過投融資平臺所形成的隱形負(fù)債向及時(shí)公開披露的合規(guī)的顯性負(fù)債轉(zhuǎn)變，改變當(dāng)前信息披露嚴(yán)重不透明的狀況。其次，推動地方政府融資平臺融資行為的市場化。通過債券發(fā)行等形式籌資建設(shè)的項(xiàng)目，往往具有相對較高的透明度以及相對較嚴(yán)格的自我約束。最后，銀行應(yīng)當(dāng)推進(jìn)更為審慎的對地方政府融資的風(fēng)險(xiǎn)管理舉措。包括對項(xiàng)目資本金的嚴(yán)格監(jiān)控和對償還能力的深入分析，控制發(fā)放打捆貸款，重點(diǎn)跟蹤不同地方政府的負(fù)債狀況和償債能力，以此來把握融資平臺的還款能力和貸款風(fēng)險(xiǎn)。

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