為何又見(jiàn)印花稅上調(diào)身影時(shí)間： 2014-04-22信息來(lái)源：張煒　作者：admin　責(zé)編：

 

近日，有文章指出，大量信貸直接或間接流入股市和樓市，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高，建議綜合運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，防止泡沫經(jīng)濟(jì)形成；加快新股發(fā)行速度或調(diào)高印花稅，以遏制股價(jià)泡沫的形成。由此，證券交易印花稅上調(diào)傳聞再次困擾股市。
   ２００８年股市走熊以來(lái)，管理層先后兩次下調(diào)證券交易印花稅。第一次調(diào)整是２００８年４月２４日，將稅率由原來(lái)的３‰降為１‰，調(diào)整前的上證指數(shù)位于３２７８．３３點(diǎn)。第二次調(diào)整是２００８年９月１９日，改為單邊征收１‰，即只向出讓方征收，調(diào)整前的上證指數(shù)位于２０７５．０９點(diǎn)。如今印花稅上調(diào)傳聞出現(xiàn)，考慮到上證指數(shù)反彈到３２００點(diǎn)上方，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)印花稅調(diào)整可能由單邊改為雙邊征收。較為樂(lè)觀的投資者則認(rèn)為，印花稅上調(diào)未必很快實(shí)施，但這種聲音并非空穴來(lái)風(fēng)，有可能是準(zhǔn)備性手段。

   印花稅上調(diào)的建議，旨在遏制股市泡沫，很容易讓投資者回想起２００７年“５·３０”大跌。當(dāng)時(shí)，財(cái)政部突然宣布將印花稅由１‰上調(diào)至３‰，上證指數(shù)次日聞?dòng)嵈蟮叮担埃?，不到１０個(gè)交易日滬指由政策宣布前收盤(pán)的４３３４點(diǎn)跌至最低３４０４點(diǎn)，跌幅超過(guò)２０％?！埃怠ぃ常啊贝蟮笊献C指數(shù)重新崛起，在４個(gè)多月后創(chuàng)出了６１２４點(diǎn)的歷史新高，因而，上調(diào)印花稅對(duì)股市泡沫的抑制效果存在爭(zhēng)議。再往前看，１９９７年５月９日，為平抑過(guò)熱的股市，印花稅曾由３‰上調(diào)至５‰。

   當(dāng)時(shí)，這波行情從５００多點(diǎn)上漲至１５００點(diǎn)附近，但上調(diào)印花稅打壓股市的效果同樣有限，上證指數(shù)此后沒(méi)有回落至１０００點(diǎn)下方，而在１９９９年展開(kāi)著名的“５·１９行情”之后，最高升至２２４５點(diǎn)。

   １９９７年和２００７年兩次印花稅上調(diào)，并未真正止住股市上漲的步伐。但從某種程度上說(shuō)，印花稅上調(diào)稱(chēng)得上打壓股市的“殺手锏”。印花稅上調(diào)的消息，會(huì)帶來(lái)股市短線暴跌，即便印花稅上調(diào)是傳聞，也不知重挫過(guò)股市多少回。在今年以來(lái)的反彈行情中，也不是第一次成為股市利空。眼下，股指反彈至３３００點(diǎn)附近，只差１００多點(diǎn)就能創(chuàng)出年內(nèi)新高?？蛇@１００多點(diǎn)的距離，看似觸手可及，卻顯得遙不可及。股指的徘徊不前，反映出市場(chǎng)多空分歧加大。此時(shí)，印花稅上調(diào)傳聞“橫插一刀”，勢(shì)必給股市帶來(lái)不小的壓力。

   投資者之所以對(duì)印花稅上調(diào)非常敏感，一個(gè)重要的原因是，該項(xiàng)政策調(diào)整反映出管理層對(duì)股市冷熱的態(tài)度。一旦謀劃印花稅上調(diào)，股市政策面將轉(zhuǎn)向偏空，市場(chǎng)對(duì)政策利空的預(yù)期提高。倘若管理層明確要給股市降溫，在印花稅上調(diào)之前，更可能加快新股發(fā)行及再融資速度。

   正因?yàn)楸池?fù)著巨額再融資的壓力，上市銀行股難以振作起精神，成為股指創(chuàng)新高的最大拖累。聽(tīng)到擴(kuò)容打壓股市泡沫的聲音，投資者難免擔(dān)心大銀行再融資計(jì)劃的實(shí)施或許為期不遠(yuǎn)。

   該不該采取印花稅上調(diào)、擴(kuò)容加快等偏緊的政策，關(guān)鍵要看股市泡沫是否真的已經(jīng)過(guò)大。一項(xiàng)最新統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市已有７４０多家公司的市盈率超過(guò)５０倍，占Ａ股數(shù)量的一半以上；市盈率超過(guò)百倍的個(gè)股多達(dá)３３７家，超過(guò)５００倍的有７１家之多。有人認(rèn)為，目前Ａ股高市盈率的情況與２００７年６０００點(diǎn)之時(shí)相當(dāng)。

   不過(guò)，市場(chǎng)上對(duì)此觀點(diǎn)有不同看法。當(dāng)前股市泡沫主要表現(xiàn)在局部范圍，如創(chuàng)業(yè)板個(gè)股及題材股的市盈率偏高。相比之下，藍(lán)籌股的市盈率較低，不少銀行股市盈率僅１３倍左右。與６０００點(diǎn)相比，上市銀行的業(yè)績(jī)并沒(méi)有大幅下降，股價(jià)卻處于“攔腰半截”。因而，在經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，Ａ股的整體估值風(fēng)險(xiǎn)不算太高，應(yīng)該慎重對(duì)待印花稅的調(diào)整。

                                            責(zé)任編輯： 萬(wàn)千